Súlyozott átlagos tőkeköltség

A súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) vagy az angol nyelvű súlyozott átlagos tőkeköltség ( WACC ) olyan gazdasági mutató , amely a részvényesek és a hitelezők által a befektetésük fejében elvárt éves átlagos megtérülési rátát reprezentálja .

A WACC méri a gazdasági egység (vállalat) képességét a részvényesek / befektetők által rábízott (saját) tőke növelésére. A vállalat számára elengedhetetlen paraméter a jövőbeli befektetések érvényesítéséhez. A WACC tükrözi a vállalat átlagos saját tőkeköltségét és pénzügyi adósságát, vagyis befektetési célokra rendelkezésre álló pénzügyi forrásait.

Az ipari szerszámfejlesztési vagy korszerűsítési projekt szempontjából a diszkontláb , amelyet a számítások során a projektek jövedelmezőségének értékelésére használnak, ezen az egyes vállalatokra jellemző CMPC-mutatón alapul. A pénzügyi osztály határozza meg. Különbséget tesznek azonban a volatilitásnak és a piaci árak bizonytalanságának kitett tevékenységek WACC-je és a " szabályozott " tevékenységek vagy a hosszú távú adásvételi szerződés közötti WACC (kevésbé kockázatos) között . Végül a WACC a befektetés országától függően változik. Az egyszerűség kedvéért a belső megtérülési rátának ( IRR ) a WACC-nél nagyobbnak vagy egyenlőnek kell lennie, hogy a nettó jelenérték pozitív legyen: ez azt tükrözi, hogy a vizsgált projekt valószínűleg több értéket fog teremteni, mint az általa előírt minimális létrehozási szint. részvényesek.

Az új társaságba történő befektetés tekintetében a WACC a partnerek számára információt nyújt a vállalatba történő befektetés lehetőségéről; a hitelezők számára ez annak a kockázatnak a mértéke, amelyet vállalnak, ha hitelt nyújtanak egy vállalkozásnak.

Tét

Egy vállalatnak három fő finanszírozási forrása van: partnerei , akik saját tőkét biztosítanak ; harmadik felek (bankok, pénzügyi intézmények, különböző hitelezők), akik külső tőkét biztosítanak (kölcsönök és adósságok formájában, amelyeket a társaságnak vissza kell fizetnie); az önfinanszírozás , amely főleg a múltbeli tevékenység eredménytartalékából áll (az előző évek nyereségéből). A partnerek és harmadik felek által biztosított tőke gyakran érdekesebb, mint az önfinanszírozás, összege korlátozott és bizonytalan módon elérhető, mivel a tevékenység eredményétől függ.

A CMPC kihívásai különböző szempontok szerint vizsgálhatók:

az új finanszírozást kereső társaság a társult vállalkozásokhoz vagy a hitelezőkhöz fordul; egyebek mellett össze kell hasonlítania finanszírozási forrásainak költségeit, hogy a legolcsóbb forráshoz fordulhasson, és a WACC-t fogja viszonyítási alapként használni;
a partnerek esetében a saját tőke költségét gyakran egyenértékűvé teszik a tulajdonosok (vagy a partnerek esetében, ha a társaság tőkéjét részvényekre osztják ) elvárt hozamával, százalékban kifejezve; ezért kapcsolódik alternatív költségeikhez , más szóval az általuk megvalósítható hasonló befektetések megtérüléséhez;
a hitelezők esetében a pénzügyi adósság költsége megegyezik a hitelezők által felszámított kamatokkal.

Számítás

Adómentes univerzumot feltételezve a tőkeköltség az adósság és a saját tőke piaci értékének súlyozott átlaga a két költség között:

${\ displaystyle CMPC = {E \ szorzat k_ {E} + D \ szorzat k_ {D} \ felett E + D}}$

Példa: vagy olyan társaság, amelynek tőkéje 60% saját tőke és 40% pénzügyi adósság (piaci értéken) áll. Ha a részvényesek által megkövetelt hozam 9%, a kölcsön kamata pedig 6%, akkor a tőkeköltség 9% x 60% + 6% x 40% = 7,80%.

Az adó figyelembevételével a súlyozott átlagos tőkeköltséget matematikailag a következőképpen határozzák meg:

${\ displaystyle CMPC = {E \ szor k_ {E} + D \ szer k_ {D} \ szer (1-t) \ E + D felett}}$

vagy:

$E$ : saját tőke;
$D$ : külföldi pénzeszközök;
${\ displaystyle k_ {E}}$ : saját tőke költsége;
${\ displaystyle k_ {D}}$ : külföldi pénzeszközök költsége;
$t$ : adókulcs;

Visszatérve a fenti példához, t = 30% feltételezésével 9% x 60% + 6% x 40% x (1-0,3) = 0,0708 vagy 7,08% -ot kapunk.

Megfigyelhetjük, hogy a WACC értéke kevesebb, mint 7,8%, ami azzal magyarázható, hogy az általa generált kamatterhelés adólevonható. Ez a modell azonban korlátokat talál a pénzügyi szorongások költségeiben, amelyek akkor merülnek fel, amikor az adósság súlyos terhet jelent a vállalkozás számára. ${\ displaystyle k_ {D}}$

Határértékek

A súlyozott átlagköltség kiszámítása feltételezi, hogy képes megbecsülni a saját tőke költségét egy adott időpontban egy T időszakban. A pénzügyi elmélet számos módszert kínál ennek a költségnek a közelítésére, mert a pénzügyi elemző számára ritkán érhető el. Ezen belül különösen a CAPM módszer alapján beta a társaság saját tőkéje:

${\ displaystyle k_ {E} = r_ {f} + \ beta _ {E} (k_ {m} -r_ {f})}$

${\ displaystyle r_ {f}}$ : kockázatmentes arány
${\ displaystyle \ beta _ {E}}$ : saját tőke béta
$k_ {m}$ : a piaci portfólió megtérülési rátája

Ennek a módszernek önmagában is megvannak a maga korlátai, a saját tőke bétáját csak egy tőzsdén jegyzett társaság esetében lehet meghatározni, amelynek tőzsdei ára likvid. Közelíthető azonban a társaság részvény-összehasonlíthatóságának béta átlagának kiszámításával is. Sőt, a kockázatmentes kamat fogalma maga is megkérdőjelezhető (sőt problematikussá válik a "nulla nem kockázatos" országokban, például Latin-Amerikában), valamint az idővel megszerzett tőkeköltség érvényessége. Ez az utolsó pont különösen problémás a diszkontált áramlási modellek összefüggésében .

Megjegyzések és hivatkozások

A társaságot finanszírozó teljes tőke a saját tőkéjéből (vagy saját tőkéjéből) és pénzügyi adósságaiból áll

Lásd is

Kapcsolódó cikkek

Külső linkek