A keselyűalapok olyan fedezeti befektetési alapok, amelyek a nehéz helyzetben lévő vagy nemteljesítéshez közeli hitelfelvevők által kibocsátott olcsó adósságok megvásárlására szakosodtak , legyen szó vállalati vagy államadósságról , azzal a céllal, hogy tőkenyereséget realizáljanak akár az adósságátalakítási szakaszban, akár az adósság visszautasításával. szerkezetátalakítás és bírósági eljárás útján visszafizetni adósságukat a névértékhez közeli értéken, hozzáadva a kamatokat és az esetleges késedelmes hátralékokat.
Ezek az alapok például nagyon alacsony áron (értékének 20% -a) vásárolták meg Argentína adósságát a 2000-es évek argentin gazdasági válsága alatt (adósság a nyugati nagy bankok felé), majd nem voltak hajlandók részt venni ezen adósság újratárgyalásában. A pénztárak és Argentína között 2016-ban is folytatódnak a bírósági eljárások, a keselyűalapok a visszatérítést követelik a névértékhez a lehető legközelebb.
Ezeket az alapokat gyakran kritizálják, mert stratégiájuk alapja az, hogy fogadni kell a hitelfelvevő kudarcára, majd a lehető legtöbb pénzt visszaszerezni, ha ez utóbbi a helyszínen van, ami ellentétes a kölcsön szokásos logikájával, ami fogadni a hitelfelvevő sikerére, hogy optimalizálja a visszatérítés esélyét. Mindazonáltal ezeknek a pénzeszközöknek joguk van számukra, mivel fellépésük egyszerűen az, hogy kérik, hogy térítsék vissza a törvényesen birtokolt hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokra szerződésben előírt összeget. A bíróságok tehát gyakran megállapodnak a keselyűalapokkal, amikor a fenék és az adós közötti vitát kell megítélniük.
Ezen túlmenően léteznek védelmi mechanizmusok ezen alapok ellen (végrehajtási mentességi záradék, amely megvédi a szuverén államokat a lefoglalásoktól, kollektív intézkedési záradékok, amelyek lehetővé teszik a kötvénytulajdonosok többségének, hogy semlegesítsék az olyan önkényes hitelezőket, mint a keselyűalapok, vállalatirányítási rendszerek. keselyű hitelezők fellépése, a „szokatlan adósság” fogalmának fejlesztése, az államadósság szerkezetátalakítási mechanizmusának IMF-kutatása).
Az erkölcstelennek tekinthető jelleget leszámítva a keselyűalapoknak vannak bizonyos előnyei. Először is, az erősen diszkontált értékpapírok vásárlása korlátozza magát a diszkontot. Valójában a nehéz helyzetben lévő vállalatok vagy államok kötvényei gyorsan túlléphetik a pánik hatását, ami az ár összeomlását és potenciálisan hatalmas veszteséget okoz a befektetésnek. A keselyűpénztárak azáltal, hogy párvásárlóként ellensúlyozzák az árcsökkenést, mint egyedi piaci kereslet szereplői. Másodszor, a keselyűalapokról ismert, hogy nagyon fontos eszközökkel rendelkeznek a törvényekhez való hozzáféréshez. A szerkezetátalakítás alatt álló vállalat ekkor megpróbálja elkerülni az értékpapírok cseréjére vagy a hordozói ellentételezésre vonatkozó javaslatot, amelyet a keselyűalapok nem fogadnának el. Ezenkívül minden azonos jogcímű hitelezőt általában egyenlő bánásmódban kell részesíteni. Következésképpen azok a kis fuvarozók, akiknek alig vagy egyáltalán nincs tiltakozási lehetőségük, a keselyűalapok jótékony hatása alatt állnak (érdekükben). Harmadszor, nem teljesen helyes azt gondolni, hogy a keselyűalap annál inkább képes lesz felhasználni, hogy a megcélzott vállalat nehézségekkel küzd. Nagyon súlyos fizetésképtelenségi helyzetekben a szavatolótőke teljes egészében nem lesz elegendő az adósság törlesztésének fedezésére csőd esetén. A keselyűpénztárak ekkor inkább a fizetésképtelenség nélküli tárgyalásokat részesítik előnyben, hogy hosszú távon többet nyerjenek, mint a végső csőd révén. Ez az értékpapírok többi hitelezőjének is előnyös.