A valuta megy leértékelés , amikor a monetáris hatóságok úgy, hogy csökkenti annak árfolyam összehasonlítva a referencia (a súlya az arany az arany szabványos rendszer , a deviza , a valutakosár ...). Az utolsó Franciaországban 1983-ból származik. Az ellenkezője az „átértékelés”, amelyet a monetáris hatóságok is elhatároztak.
Ha az érték a valuta esik a devizapiacon , anélkül, hogy hivatalos döntés, ez egyszerűen nevezik értékcsökkenés , a másik pedig elismerést . Különböző okok magyarázhatják ezt: recesszió , kereskedelmi hiány , a központi bank által kibocsátott pénz .
Az európai monetáris rendszer rögzített árfolyamrendszer volt, amely lehetővé tette a valuták enyhe, 2,5% -ra korlátozott értékcsökkenését. Ezt a határt 15% -ban határozták meg 1993 júliusában, amikor a monetáris hatóságok felismerték, hogy a spekuláció szisztematikusan győzött, a központi bankok nem rendelkeztek elegendő devizatartalékkal ahhoz, hogy megakadályozzák az értékcsökkenés leértékelődését.
Rögzített árfolyamrendszerben a monetáris hatóságok vállalják, hogy biztosítják a valuta átváltását meghatározott árfolyamon. Devizatartalékaik vannak erre . A piaci érték fenntartása felfelé irányuló nyomás alatt magában foglalja az érintett valuta eladását más devizákért cserébe. A központi banknak azonban korlátlan tartaléka van a saját devizájának értékesítésére, mivel ezt ki tudja nyomtatni. A művelet pedig növeli tartalékát, ami kényelmes számára; ha a tartalékok szintjét túlzottnak ítéljük meg, továbbra is lehetséges tartós értékű termékeket vásárolni a világpiacon felhalmozott devizákkal (arany, vállalatok stb.). Tehát nincs gyakorlati korlát. Az újraértékelést soha nem kényszerítik (de lehet választás is).
Másrészt lefelé irányuló nyomás esetén (mi azt mondjuk, hogy a valutát "megtámadják"), hogy szembeszálljon vele, devizatartalékainak elfogyasztásával kell visszavásárolnia valutáját, ami csak a határon belül lehetséges. ezeknek a tartalékoknak, és megtiltja új valuta kibocsátását ezen erőfeszítések semmissé tétele miatt (a kormány és a gazdasági szereplők kérhetik).
A devizatartalékok kapcsolódnak a nemzetközi kereskedelemhez is: egy exportőr, aki nem a saját pénznemében fizet, ezt a devizát a jegybanknál cseréli a szükséges nemzeti pénznemért cserébe. Ez növeli a jegybank tartalékait. Az importőr az ellenkezőjét teszi, és elfogyasztja a jegybank tartalékait.
A monetáris hatóságok a leértékeléseket gyakorolják
Az eset többször előfordult az európai monetáris rendszer létrehozása után , amely egybeesett az eurodollárokéval és az 1974 -es olajsokkkal , ami erős spekulációt váltott ki a devizákban, ami megduplázódott az 1980-as olajsokk , majd az 1990-es német újraegyesítés után.
A leértékelésnek más okai lehetnek:
A hatások sokak, részben ellentétesek egymással, és összetett módon kombinálódnak. A leértékelés akkor mondható sikeresnek, ha hozzájárul az ország gazdasági helyzetének javításához, különös tekintettel a kereskedelmi mérlegre és az államháztartásra. Nem mindig ez a helyzet.
A leértékelés csökkenti a valuta értékét, ezért:
A közvetett hatások a gazdasági szereplők reakciójának következményei az általuk tapasztalt közvetlen hatásokra (amennyiben megengedhetik maguknak):
A leértékelés célja a gazdasági versenyképesség növelése , az egyensúly helyreállításával, a kialakult egyensúlyhiány (kereskedelmi hiány) korrigálásával. Az előrelátható hatások kétfélék lehetnek:
Ezeket az ellentmondásos hatásokat a J-görbe foglalja össze : a leértékelés először a kereskedelmi mérleg rövid romlását okozza (árhatás, J bal oldalán), mielőtt nagyobb javulást (volumenhatás) engedélyezne. J).
Pénzügyi szinten a leértékelés az állami hiteleket birtokló külföldi befektetőket bünteti. Történelmileg mindig óvakodtak ettől, és olyan eszközöket fejlesztettek ki, mint például az indexálás , hogy ne szenvedjenek és ne is profitáljanak a leértékelésekből. A leértékelődéstől félő nemzetek kénytelenek lesznek devizában hitelt felvenni, vagy valós garanciákat nyújtanak (olyan eszközökkel támogatva, amelyek értéke nem függ a valutától, hanem inkább az ország általános gazdaságától vagy a globális gazdaságtól, hogy akár a leértékelés előnyei).
Az ördögi kör kockázata a kereskedelmi mérleg kezdeti romlásában (a J betű bal oldalának árhatása) és az importált inflációban rejlik, az ügynökök reakcióival kombinálva. Ha a nominális árak annyival nőnek, mint a leértékelés mértéke, annak hatása nulla; ha tovább nőnek, a helyzet romlik. Az ebből eredő gazdasági zavar ekkor felülmúlhatja a leértékeléssel várt árversenyképesség növekedését, amely tovább rontja az általános gazdasági helyzetet, új devalválást szorgalmazva, amelynek következményei minden oknál fogva olyan rosszak lehetnek, mint az előzőnél. A legsúlyosabb esetekben megszűnik a valuta iránti bizalom, és a gazdaság hiperinflációba süllyed , a rögzített árfolyamok nem más, mint kitalációk és a feketepiacon ténylegesen végrehajtott csere .
A "sikeres leértékelések" olyan globális tervek esetei, amelyekben a leértékelés eleme, de nem az egyetlen (pl .: Pinay-Rueff-terv ).
A frank utolsó leértékelése 1983 márciusára nyúlik vissza . A frank 17 leértékelésére 1928 és 1983 között került sor . Céljuk a gazdasági versenyképesség helyreállítása volt . Például a 1948. január 25, Robert Schuman 44,40% -kal értékeli le a frankot , amely az első világháború óta leértékelődött . Az amerikai dollár árfolyama 119-ről 214 frankra esett.
Az 1950-es és 1960-as évek leértékelései nem tették lehetővé tartósan stabil kereskedelmi egyensúly elérését. A Németországban , a Deutsche marad a modell stabilitás volt ellenállóbbá olajársokkok 1974 és 1980 , mint a nettó export kereskedelmi mérleg táplált növekvő devizatartalékok és az egymást követő átértékelések.
A belső leértékelés olyan intézkedések összessége, amelyek célja a relatív árak módosítása annak érdekében, hogy egy ország vagy egy ágazat versenyképessége javuljon egy rögzített árfolyamrendszer (pl. Euro Zóna ) keretében. A jövedelem és az árak egyidejű csökkenése várható az érintett országban.
Szerint Gérard LAFAY nyugalmazott professzora University Panthéon-Assas , problematikus belső leértékelés keretében rögzített árfolyamrendszer ahol a klasszikus leértékelés nem lehet elvégezni, akkor keletkezik, ha egy gazdaság, éli túl magas szintje a a relatív árak versenytársaival szemben, romló kereskedelmi mérleget lát, miközben a vállalatok produktív beruházásai lelassulnak, és ez utóbbiak termelésük túlzott részét külföldre helyezik át.
A fő kérdés, mivel a létét euróövezet , hogy a nettó külső adósság az egyes nemzetek.
2012-ben az egyes nemzetek GDP-jéhez viszonyított nettó külföldi adósság például Görögország esetében 140,7% -ra, Franciaország esetében 33,8% -ra, Finnország esetében 15,5% -ra és Franciaországra 3,9% -ra emelkedett. ”Ausztria. A hitelező országok negatív nettó külső adóssággal rendelkeznek, Hollandia -31,4%, BLEU -37,4% és különösen -46,0% Németország.
Gérard Lafay elhatárolódik egy belső leértékelési politikától, amely nem képes kompenzálni az euróövezet strukturális problémáit.
Például az állam csökkentheti a munkaadókat, növelheti a fogyasztási adókat, vagy csökkentheti a közigazgatás bérét és a törvényi minimálbért annak érdekében, hogy nyomást gyakoroljon a bérekre és ezzel csökkentse az adókat.
Azoknál az országoknál, amelyek gazdaságát az uralkodó gazdaságok elmaradják, az európai hatóságok, különösen az euróövezetben, a hivatalos tézis (Európai Bizottság, IMF, OECD, Németország stb.) A következő: az euróövezet azon országai, amelyek A külső hiány, az deindusztrializáció problémájának, mivel nem tudják lebecsülni, „belső leértékeléssel” kell javítania versenyképességét, vagyis egységnyi munkaköltségük és általában áraik csökkenésével.
A Németországban sikeresen alkalmazzák ezt a stratégiát az első felében a 2000-es évek a kormány Gerhard Schröder akarta kijavítani a romlás figyelhető meg az 1990-es években, miután a újraegyesítése erőfeszítés, és dobott egy Agenda 2010 . Németország bizonyos értelemben pusztító hatással belső leértékelődést ért el Európa többi részével szemben.
A 2009-es euróválságot követően Portugália és Spanyolország 2009 és 2013 között a sokkterápiát választotta: a kínálat helyreállítását a belső versenyképesség és a vállalati jövedelmezőség javítását célzó belső leértékelési politikák révén az elvesztett nemzetközi talaj visszaszerzése érdekében.
A Görögország által alkalmazott stressz a Eurogroup eredményeként az euró válság 2009-ben amikor a tervek kezelésével kapcsolatos tartozás a görög állam. Ez az Európai Unió és az IMF által is szorgalmazott politika gazdasági és társadalmi válsághoz vezetett, amely 2020-ban is folytatódik.
A 2010 és 2018 közötti belső leértékelési művelet eredményeként az ország elvesztette GDP-jének negyedét. Több tízezer cég szűnt meg és az ország kiürült életerejétől, 300 ezer fiatal emigrál, hogy máshova építse életét, beleértve az orvosokat is.
A háztartások elvesztették a rendelkezésre álló jövedelem egyharmadát.
2016-ban a fő kereskedelmi partnereivel szembeni komoly versenyképességi problémával szembesülve Finnország belső leértékelést hajtott végre , a kiigazítás súlyát társadalmi modelljére és bérére helyezve. Ennek a tervnek a célja, hogy három éven belül 3,5% -kal csökkentsék a finnországi munkaerőköltségeket. Lehetséges sikerének feltétele, hogy az euróövezet megszorító politikája kevésbé aktív ugyanabban az időszakban a többi országban.
A társadalmi következmények megkérdőjelezték a Gazdasági és Monetáris Unióban rendelkezésre álló kiigazítási mechanizmusokat és az utóbbiak fenntarthatóságát.
László Andor kifejtette: (a) "társadalmi hatás. A belső leértékelés alapvetően a munkaerőköltségek csökkentését jelenti, a magasabb munkanélküliség, valamint a szociális ellátásokra és az állami szektor fizetéseire fordított alacsonyabb kiadások révén is. Nagyon negatív következményekkel jár az emberek jólétére, valamint a gazdasági, társadalmi és területi kohézióra. A belső leértékelés gyengítette a periférikus tagállamok humántőkéjét, és veszélyes polarizációt okozott az euróövezeten belül a jóléti és az ipari kapcsolatok szempontjából. A belső leértékelésre hagyatkozás népi ellenérzést váltott ki az „Európa” ellen, és véleményem szerint ez az elsődleges veszély a GMU fenntarthatóságára és az Európai Unió stabilitására mint olyanra. ”
A belső leértékelésben részt vevő országok európai költségeit az európai építkezés iránti bizalom elvesztése képezi.
Az Európai Szakszervezeti Intézet (ETUI) szerint az EU-ban a munkanélküliségi ráta a 2008-as gazdasági válság után emelkedett, 2012-ben meghaladta a 10% -ot, de az egyes országok között nagy eltérések voltak. A leginkább érintett országokat belső leértékelési politikának vetették alá, amelynek kimondott célja a munkanélküliség csökkentése volt a munkaerőköltségek csökkentésével.
Ha az európai országok ugyanabban az időszakban ugyanolyan típusú belső leértékelést gyakorolnak, akkor egyik sem javítja helyzetét a többiekkel szemben, miközben a kereskedelem nagy része közöttük zajlik az egységes piacon. Először is az árak merevsége miatt általános elszegényedést és a külső versenyképesség csökkenését tapasztaljuk más tényezőknél, amelyek komparatív előnyöket jelentenek (kutatás, csúcstechnológia, magas szintű közszolgáltatások, általános oktatás, közegészségügy, támogatási infrastruktúrák). az állami költségvetés által használt adóalap csökkenése.