A tőzsde , a gazdasági és pénzügyi értelemben , egy intézmény , magán vagy állami , amely lehetővé teszi, hogy felfedezzék, és megjeleníti az ára szabványosított eszközök és megkönnyítse (match) a cserék biztonsági körülmények között kielégítő a vevő és az eladó. A tőzsde egy szabályozott és szervezett piacot rejt magában, amelynek jelenléte állandó, ellentétben egy olyan piaccal (például vidéken), amelynek jelenléte mulandó, de funkciói hasonlóak. A megrendelések leadásának, a megrendelések elszámolásának és az értékpapírok (vagy mások) átadásának egy összetett logisztikai lánc része.
A tőzsde a piacgazdaság intézménye, mert a kereslet és kínálat szembesítésével biztosítja az árak folyamatos kialakulását. Általában egy szabályozó felügyeli, amely biztosítja működésének semlegességét (a befektetőkkel szembeni méltányos bánásmód), a jó információáramlást (sajtóközlemények), és szükség esetén a piaci rendőrség (értesítések, vizsgálatok, szankciók).
A tőzsdék korábban speciális épületekben voltak elhelyezve, amelyek a működésüket biztosító gazdasági szereplők: brókerek, tőzsdeügynökök (most halottak) és más tagok befogadására szolgálnak. Ezek a tagok különféle árképzési rendszerekkel, például aukcióval, szekrényekkel vagy dobozokkal biztosították a tőzsdei jegyzéseket. A tőzsdék fokozatosan dematerializálódtak, és átkerültek az azonos funkciókat ellátó számítógépes hálózatokba anélkül, hogy az üzemeltetők fizikai jelenléte ugyanott szükség lenne. Tisztán szoftver operátorok jelentek meg az elmúlt évtizedekben.
Megkülönböztetünk:
Pénzügyi környezetben önmagában használva a „tőzsde” kifejezés legtöbbször tőzsdére, árura vagy speciális pénzügyi termékekre (például határidős ügyletek) utal.
A jelenlegi szavát „pénztárca” eredhetnek a neve a hegyen „ Byrsa ” található visszavonása Carthage , gazdag város az ókori világ, 10 km- re Tunisz , ahol építettek egy templomot szentelt a gyógyító isten Echmoun . A fal épült, a szentély dombja fellegvár volt. Ma van a kolostor a Fehér Atyák és a Saint-Louis katedrális .
A mai értelemben vett "csere" kifejezés a XIV . Század elején jelenik meg , Flandriában , a brugge-i kereskedelem helyén, a XII . Század óta . Ezt az etimológiát Lodovico Guicciardini javasolja : a brugge-i kereskedők napi összejöveteleket tartottak a város központjában lévő téren, amelynek bejáratánál a Buerse nemesi család ( Van der Borsen ) által épített szálloda állt . A szálloda homlokzatán arany karjait faragták, három ezüst pénztárcával megrakott gule szalaggal. E különböző körülmények miatt a helyet hamarosan ter buerse-nek , végül pedig Borse shortnak nevezték . A bruges-i kereskedők, akik folyamatosan kapcsolatban álltak Antwerpennel és Bergen op Zoom- tal, ugyanazt a Borse nevet adták annak a helynek, ahol ezekben a városokban üzleti ügyleteket folytattak . A nevet később Franciaországban népszerűsítették, különösen Rouenben és Toulouse-ban, ahol az üzletek és galériák bizonyos helyszíneit így kifejezetten a kereskedők számára alakították ki. Ugyanez történt Londonban, miután Thomas Gresham, az Erzsébet királynő által alapított gyönyörű hely elkészült, miután elment átvizsgálni, nagyon elégedett volt, de úgy tűnik, hogy nem az antwerpeni tőzsde tervei szerint készült. Royal Exchange-nek nevezte el , és kifejezetten azt javasolta, hogy ne adjon neki más nevet. "Ennek ellenére a régi megnevezésnek annyi ereje volt, hogy a királynő parancsa ellenére a helyi nevezetesen tőzsde volt, mint Brugesben és Antwerpenben" .
A XII . Században Franciaországban a devizakereskedőket vádolták meg azzal, hogy a mezőgazdasági közösségek adósságait a bankok nevében ellenőrizzék és szabályozzák. Valójában ők az első brókerek. A párizsi Grand Ponton, a jelenlegi Pont au Change-en találkoztak . A nevét devizakereskedőktől találóan veszi.
A XIII -én században , a Lombard bankárok az első csere államadósság a Pisa , Genova és Firenze .
A 1409 , a jelenség intézményesült létrehozásával a Bruges Értéktőzsdén. Gyorsan követik mások, Flandriában és a környező országokban ( Gentben és Amszterdamban ). Azt is a spanyol Németalföld ( a mai Belgium ), amely az első épület tervezett ház egy tőzsdei épült, a Antwerpen . Az első tőzsdei szervezett Franciaországban látta meg a napvilágot a Lyon a 1540 .
Az első rögzített balesetre 1636-ban került sor Hollandiában. A tulipánhagymák ára túlzottan magas szint elérésével október 1-jén összeomlott. Ez tulipomania .
A XVII . Században a hollandok használták elsőként a díjat a vállalatok finanszírozására, az első társaság, amely részvényeket és kötvényeket bocsátott ki, az 1602-ben bevezetett Holland Kelet-Indiai Társaság volt . Ez volt 1688 , amely a részvények és kötvények kezdett szerepelni a London Stock Exchange .
A 1774 , a párizsi tőzsdén (létrehozott 1724 ), az árak most kell legyen kötelező, annak érdekében, hogy javítsák a műveletek átláthatóságát. Az ügyészség létrehozása.
A XIX . Században az ipari forradalom lehetővé teszi a tőzsdék gyors fejlődését, amelyet az ipar és a közlekedés jelentős tőkeszükséglete vezérel.
Az 1970-es évektől a tőzsdén forgalmazott értékpapírok dematerializációjának lehettünk tanúi a számítógépes forradalomnak köszönhetően. Már 1971- ben a NASDAQ volt az első számítógépes jegyzési piac. Franciaországban a dematerializáció a 1984. november 5.
A pénzügyi piacok lehetővé teszik az erőforrások hatékony elosztását.
A tőzsde elsősorban a szabványosított termékek iránti kereslet és kínálat találkozóhelye annak érdekében, hogy folyamatosan vagy a nap bizonyos szakaszaiban felfedezzék az árukat (rögzítés). Ellátja a gazdaság finanszírozását (szimmetrikusan a befektetésekkel azok számára, akiknek likviditása van befektetésre), a kockázatok felosztását és kezelését, valamint az értékpapírok likviditását . A pénzügyi piacok lehetővé teszik a befektető tulajdonában lévő új (újonnan kibocsátott) vagy használt (már kibocsátott) értékpapírok értékesítését. Ezekkel az értékpapírokkal kereskedni lehet szabályozott piacokon (gyakran tőzsdének nevezik) vagy tőzsdén kívül.
Egy vállalat csak az úgynevezett elsődleges piacon szerez új forrásokat részvények vagy kötvények kibocsátásával. A bevezető mechanizmusnak három fő típusa van ( IPO vagy kezdeti nyilvános ajánlat ): a határozott árajánlat, az aukciók és a megrendelési könyv vagy kihelyezési módszer.
A tőzsdék nagyon sok termékkel foglalkozhatnak, többek között:
A pénznemekkel nem kereskednek a tőzsdén. Amikor átváltható, azokkal szemben egymással általában folyamatosan a devizapiacon a piac lesz a számláló (a „OTC” over the counter ).
Franciaországban a vevők és az eladók tőzsdei megrendeléseiket pénzügyi közvetítőn (bank, alapkezelő társaság, pénzügyi tanácsadó stb.) Keresztül adják le, aki továbbítja azokat a tőzsde hivatalos tagjának ( bróker , kereskedő társaság). , befektetési vállalkozás, bróker ). A befektetési szolgáltatásokról szóló 1993. évi európai irányelv (DSI) óta befektetési szolgáltatókról (PSI) beszélünk.
A tranzakciók megsokszorozása az értékpapírok dematerializálásának köszönhető . A tranzakciók olyan brókercégek által kifejlesztett számítógépes rendszerek segítségével történnek, mint például a NYSE Euronext vagy a londoni tőzsde . Ezeknek a vállalatoknak az a feladata, hogy irányítsák és biztosítsák a piac megfelelő működését, valamint együttesen garantálják a tranzakciókat a befektetőkkel szemben.
A tőzsdék eredetileg brókerek tulajdonában lévő kölcsönös társaságok voltak. Így jött létre a New York-i tőzsde1792. május 17huszonnégy brókertől. Egyre több azonban a tőzsde is szokás tőzsdén jegyezni. Az Euronext így szerepel a Place de Paris-on, és a különböző európai tőzsdék, majd az egyesült államokbeli New York-i tőzsde egyesülési folyamatának eredménye .
Mivel 1 st november 2007, az új európai pénzügyi szabályozás (MiFID) felhatalmazza az ezt kívánó banki intézményeket saját tőzsdéjük létrehozására az ágazat versenyének fokozása érdekében. Hét befektetési bank élt egy új, türkiz névre keresztelt tőzsde létrehozásának lehetőségével , amelynek megfogalmazott célja, hogy vonzóbb árakat kínáljon, mint a hagyományos tőzsdék.
Az egyik leggyakoribb módszer a tőzsde gazdasági és pénzügyi jelentőségének felmérésére a globális térben, ha összehasonlítjuk piaci tőkeértékét más tőzsdékkel. A piaci kapitalizáció a tőzsdén jegyzett társaságok kapitalizációjának összege. Ez a kapitalizáció különböző kritériumok szerint ingadozik, mivel a tőzsde piac. Az adatok ezért változóak.
A tőzsdék privát infrastruktúrává váltak azoknak az eszközöknek a jegyzésére, amelyek maguk a vállalatok szerepelnek. A koncentrációs mozgás világszerte megindult a hatékonyabb tőzsdei központok kiépítése érdekében. Ezek az egyesülések versenyképes transznacionális egységek létrehozásához vezetnek, amelyek specializálódtak az értékpapírok jegyzésére és jelen vannak az összes főbb piacon.
A világ első tíz tőzsdéjének listája, 2018 márciusi piaci kapitalizációjuk szerint rangsorolva, amelyek mindegyikét az amerikai dollárhoz igazították:
A Credit Suisse elemzése, a „ Global Investment Returns Yearbook 2017 ” című tanulmány 117 eszköz (1900-2016) teljesítményét öt eszközosztály (részvények, kötvények, készpénz, infláció és valuta) tekintetében huszonegy országban. Ez azt mutatja, hogy a részvények átlagosan 5,1% -os éves hozamot produkáltak, szemben a kötvények 1,8% -ával és a kincstárjegyek 0,8% -ával, amikor a globális infláció átlagosan évi 2,9%. De a XXI . Században (2000-2016) az osztalékhozam évente 1,9% -ra csökkent, szemben a kötvények évi 4,8% -ával. Az Egyesült Államokban a részvények átlagos éves hozama 117 év alatt 6,4% (2000 és 2016 között 2,7%), Németországban 3,3% (2,2%), Franciaországban 3,3% (1,7%), Japánban 4,2% % (0,8%) és az Egyesült Királyságban 5,5% (2,4%). 1900-ban az Egyesült Királyság uralta a tőzsdét a világ kapitalizációjának 25% -ával, megelőzve az Egyesült Államokat (15%), Németországot (13%), Franciaországot (11,5%) és Oroszországot (6, 1%). 2016-ban az Egyesült Államok jórészt dominált (53,2%) Japán (8,4%) és az Egyesült Királyság (6,2%) előtt; Németország és Franciaország egyenként csak 3,1% -ot, Svájc 2,9% -ot és Kína 2,2% -ot képvisel.
A XIX . Században a piacgazdaság alapító atyái, különösen Adam Smith ajánlásokat tett a piacgazdaság megfelelő működésének etikai feltételeiről. Ezeket az ajánlásokat visszhangzott a megfigyelők a társadalom átalakulása során az ipari forradalom, beleértve idealista szocialisták , a társadalmi-katolikusok és a nacionalisták , minden kritikus, erkölcsi és politikai okokból a származás, az ellenzék között a „reálgazdaság” (munka , a termelés, a kistulajdonos) a pénzügyi szférához (esetleg egyesek számára a kozmopolitizmus elutasításának témájához kapcsolódik ). Pierre-Joseph Proudhon szocialista és Karl Marx munkatársa mindazonáltal nagyon érdeklődött a tőzsde iránt, amelyből számos írás publikálásával jelentős jövedelmet szerzett, ugyanakkor elutasította a spekulációkat.
Ezzel szemben a spekulációk védelmezői hangsúlyozzák, hogy a társadalom számára ez egy alapvető mechanizmus, amely lehetővé teszi a tőke olyan vállalatok felé történő irányítását, amelyek a legjobban képesek értéket teremteni, és ezáltal lehetővé teszik a jólétet. Jean-Yves Naudet közgazdász így ír: "azzal érvelni, hogy a spekulánsok valódi szolgáltatást nyújtanak, az politikailag nem korrekt, de tudományosan bizonyított" . Ebben a tekintetben meg kell különböztetni a valós befektetési műveleteket a kereskedelmi tevékenységektől , amelyeknek nincs kis hatása a vállalatok tevékenységére. Bármi legyen is a spekuláció hatása, meg kell érteni, hogy ahhoz, hogy egy vállalat fedezni tudja magát egy kockázat ellen, a szereplõnek bele kell egyeznie az ellenkezõ kockázat vállalásába, különösen akkor, ha a vállalatnak nincs igénye, pontosan szimmetrikus a másikra. A spekulációt különösen kritizálják, ha:
Visszatérve a szabályozás iskolájának elméletéhez , amely szerint a tőzsde rövid távon kedvez, Augustin Landier és David Thesmar közgazdászok kritizálják ezt a jövőképet: 2004-ben az összes amerikai tőzsdén jegyzett társaságot felvették és megtartották az ár-könyv arányt (értékelés a piac a vállalat számviteli eszközök) megjegyzik, hogy azok is, amelyek veszteségeket értékes mintegy 50% -kal drágább, mint azok, amelyek nem termelnek nyereséget, pontosan az ellentéte az elmélet a szabályozás. Ezt a látszólagos paradoxont azzal magyarázzák, hogy a befektetők hajlandók fizetni a várható hosszú távú nyereségért. Szerintük az igazi probléma a részvényopciókból származik, amelyek bizonyos menedzsereket arra ösztönöznek, hogy számviteli manipulációkkal emeljék tőzsdei áraikat. Ezt a problémát a szerzők javasolják megoldani azáltal, hogy megtiltják az opciók gyakorlását a menedzser hivatali ideje alatt.
John Maynard Keynes megvédte azt az elképzelést, hogy a "tőzsde" (vagyis a másodlagos piac) " szépségverseny " volt, tekintve, hogy a tőzsdén való győzelemhez nem a potenciálisan - a legjövedelmezőbb - társaságba kell befektetni, hanem a mindenki által potenciálisan legjövedelmezőbbnek tartott vállalat. Ez a minimálisnak tűnő különbség valójában egy olyan korszakot nyit meg, ahol a kommunikáció a király. Keynes szerint nem mindig szükséges, hogy egy vállalkozás nyereséges legyen, elegendő lehet, ha a többség elhiszi, és tudatosítja, hogy a többség hisz benne.
A piaci hatékonyság néven ismert ellentétes elmélet szerint egy nyitott piacon, ahol sok szereplő kereskedik, az értékpapír ára pontosan képviseli annak értékét. Ezt szem előtt tartva értelmetlen lenne megkísérelni az egyes részvények elemzésével megverni a piacot, mivel más elemzők ezrei tették ezt már, és az ár már tartalmazza ezeket az információkat. A későbbi árváltozások tehát új, előre nem látható és véletlenszerű események függvényei lennének, ezért egy további hipotézist véletlenszerű járásnak neveznek . E két elmélet fő szerzője Eugène Fama .
A spekulatív buborékok kialakulásának megfigyelésekor megkérdőjelezhető a piac hatékonysága az árképzési mechanizmusban. Az egyik leghíresebb a tulipánhagymák ára, amelyet Amszterdamban 1650-ben figyeltek meg. Egyes közgazdászok még mindig tagadják a buborékok létét, míg mások túlzott magatartásnak tartják, és a növekedés ütemét korlátlanul meghosszabbítják. . Amikor az árak visszatérnek a valóságba, ezek a buborékok hirtelen megváltoztatják az eszközárakat, ami tőzsdei összeomlást eredményezhet. Az idegtudományok közgazdaságtanhoz való hozzájárulása lehetővé teszi számunkra, hogy jobban megértsük, hogy bizonyos racionálisnak minősített döntések hogyan jutnak át korábban egy olyan érzelmi szűrőn, amely zavarhatja őket.
Ez a kritikai kategória nem a tőzsde létezéséről szól, hanem annak hatékonyságáról és működéséről. A nagyfrekvenciás kereskedelem fejlődése, a félig autonóm algoritmusok jelenléte, amelyek folyamatosan járőröznek a piacon az arbitrázs és a késleltetési idő keresésére, de a " sötét medencék " kialakulása is félelmet vet fel, hogy a tőzsde elkerüli az irányítást. a hagyományos befektetők felé, hogy az új technológiák versenyévé váljon
A tőzsdén jegyzett társaságok részéről a tőzsdét néha bírálják, amiért nem ad "méltányos" értékelést a vállalatoknak, a piaci mozgások vagy pletykák miatt. Ez a kritika azonban korlátozott terjedelmű egy olyan piacon, ahol sok szereplő avatkozik be. A vállalat gyorsan megérti, hogy pénzügyi kommunikációjának javítása kulcsfontosságú tényező a valós értékelésben.
A kisebb kapitalizációval rendelkező vállalatok esetében a pénzügyi kommunikáció költségei vagy a piaci hatóságok által kirótt kiegészítő szabályozási kötelezettségek jelentős költségekkel járhatnak, amelyek visszatartó erejűvé válhatnak; az Egyesült Államokban 2002-ben elfogadott Sarbanes-Oxley-törvény így leállította a külföldi értékpapírok felvételét a New York-i tőzsdére (NYSE), és arra ösztönözte a feltörekvő országok növekvő vállalatait, hogy jegyezzék őket a londoni tőzsdére , ahol a felvételi feltételek rugalmasabbak. .