Csere (pénzügy)

A csere ( angolról swapra  : csere), vagy csere - vagy pénzügyi csere - szerződés (HL 20082017. szeptember 21 / 1990. január 31) pénzügyi származékos termék . Ez egy pénzügyi áramcsere- szerződés két fél között, amelyek általában bankok vagy pénzügyi intézmények.

Pénzügyi cserék

A négy leggyakoribb szerződés:

• a szokásos kamatcsereügylet vagy ETI, változó kamatlábak rögzített kamatlábakkal szemben (angolul: plain vanilla interest rate swap ), amely egy elméleti változó kamatozású hitel vagy betét kamatát váltja meg fix kamatláb mellett;
• A deviza swap vagy E.Dev. ( deviza swap vagy kamatswap (CIRS)), amelynek közepes vagy hosszú távú kamatlábak denominált két különböző pénznemben vannak cserélve ;
• a csereügylet vagy az ERC hitelkockázata ( hitel-nemteljesítési csereügylet (általában CDS)), amely a kötvénykibocsátó hitelkockázatának kereskedelemvédelme a csereügylet időtartama alatt rendszeres és időszakos fizetések ellen;
• az árucsere vagy az EMP (angolul: commodity swap ), amely a szerződés megkötésekor meghatározott fix árat cserél egy változó ár ellen, amelyet általában egy jövőbeli index átlagaként számolnak.

De sokkal több van például:

• az általában használt alapcsere , amellyel két változó kamatot váltunk rövid lejáratú kamatlábakra indexelve, ugyanabban a devizában vagy két különböző devizában;
• A konstans futamidejű swap a érdeklődést , amely lehetővé teszi, hogy kicseréljék változó sebességgel indexelt rövid távú kamatláb ellen egy másik változó sebességgel indexált sebességgel a közép- vagy hosszú távú érdeke, mint például, hogy a 10-éves swap elleni Libor vagy TEC10  ;
• az eszközcsere , a kamatcsere és a fix kamatozású kötvény kombinációja , amely szintetikus változó kamatozású kötvényt hoz létre ;
• A részvény swap vagy részvény swap kijelölő swap, amelyben legalább egy, a két „láb” indexelt a teljesítmény egy intézkedés vagy egy kosár részvények;
• a varianciacsere és a volatilitási csere  ;
• a korrelációs csere  ;
• az inflációs csereügylet, amely lehetővé teszi a rögzített / változó kamatlábak cseréjét inflációs rátára;
• a teljes hozamcsere, amely lehetővé teszi két különböző eszköz jövedelmének és kockázatának változását egy adott időtartamra. Példa: a csereügylet egyik ága rövid lejáratú hitelből áll, a másik pedig bármilyen elképzelhető pénzügyi biztosítékból (index, részvény, kötvény stb.).
• A quanto swap egy olyan szerződés, amelyben két partner két különböző devizában váltja a kamatlábakat.

A pénzügyi piaci szereplők kreativitása néha határtalannak tűnik.

Opciók cseréje

Ezenkívül a csereügyletek opciói meglehetősen gyorsan megjelentek. Swaptionról beszélünk . Kamatláb árfolyamswapokat beszélünk természetesen vételi opcióval ( hívás ) és padló egy eladási opciót ( put ).

Sztori

A swapok már régóta léteznek, bár informális és nem szabványosított formában.

Az első csere a XIX .  Század folyamán jelent meg a devizapiacon a központi bankok között keresztezett kölcsön formájában: mindegyik kölcsön saját nemzeti pénznemében adott kölcsön , mindkét kölcsön azonos összegű és azonos lejáratú volt.

Az 1970-es években Európában uralkodó különféle devizaszabályok , amelyek gyakran de facto megtiltották a vállalatoknak az árfolyamkockázat elleni fedezeti ügyleteket, annak ellenére, hogy a valuták 1973 óta lebegtek, a kereskedelmi bankokat visszavonásra késztették. . Ezután némi kreativitást mutattak a nagyvállalati ügyfeleikre szabott származékos termékek tervezésében.

Az első kamatcsere több devizában (angolul: cross-currency swap , franciául azt mondjuk, hogy "  deviza swap  ", nem tévesztendő össze a devizaswapokkal ), hogy széles körű nyilvánosságot kapjon, egy olyan művelet volt, amelyet 1981-ben a Salomon Brothers szervezett az IBM között. és a Világbank . Nem sokkal később, az 1980-as években a befektetési bankok saját számlájukra kezdték el feldolgozni az ilyen csereügyletek kamatrészét, saját maguk és az ügyfelek előtt, ami a swap piacot eredményezte. Standard kamatlábak, fix kamatlábak változó kamatláb. Ugrásszerűen nőtt, míg a világ második legaktívabb kamatpiacává vált, közvetlenül a főbb államkötvények (Egyesült Államok, Németország, Japán, Franciaország, Nagy-Britannia, Olaszország. ..) mögött . Referenciaértékként szolgál a vállalati, helyi önkormányzatok és a legtöbb államadósság-piac számára.

Dinamikus

A swap piacok dinamikája kettős.

• Egy bank esetében abban rejlik, hogy nincs tőkeváltás , csak a kamatcsere folyik. Kamatcsere esetén tehát egy hitelről van szó , amelynek hitelkockázata a legtöbb . A margin hívások vagy betétek biztosíték a biztonság is csinálni szinte teljesen eltűnik, és a csere lesz tiszta kamatláb , csökken annak diszkonttényezőit (angolul: diszkonttényezőit ), és így feláldozható . Ezután a bank számtalan csereügyletet és egyéb kamattermékeket kezelhet az ügyfelek egyedi igényeihez igazítva .

• Egy vállalat vagy egy pénzügyi intézmény esetében a csere lehetővé teszi a pénzügyi eszközök jellemzőinek módosítását , például rögzített kamatlábról változó kamatlábra, anélkül, hogy azokat kivonnák a mérlegből, és hogy nem merülne fel ilyen adó adó- vagy számviteli következménye. kijárat. Így egy mérlegen kívüli terméket , a csereügyletet egy meglévő eszközre helyezzük.

Szakmaközi szervezet

Az ISDA , a Nemzetközi Csereügyletek és Származékosok Szövetsége , vagy a Csereügyletek és Származtatott ügyletek Nemzetközi Szövetsége az a szervezet, amely a pénzügyi derivatívák kiskorú szereplőinek többségét tömöríti, és amelynek elsődleges célja a referencia-szerződések biztosítása a tranzakciókhoz.

Csereárfolyamok bizonyos szerződések értékeléséhez

Évente kétszer, június végén és december végén az FBF közzéteszi bizonyos swap, kamatláb vagy devizaszerződések értékelési rátáját a módosított CRB 90-15. Sz. 5. cikkével és a 38. cikkel összhangban. a CGI bis C:

• A medián kamatlábak futamideje szerint június végén 16.30-kor a következő pénznemek esetében: LIBOR EURO, EURIBOR, FRF TAM, USD, GBP, JPY, CHF;
• Az átlagos USD kamatlábak átlaga az amerikai kamatlábak határidős piacainak bezárásakor június végén tapasztalt kamatlábak alapján.