Az államadósság a területén az államháztartás , mind pénzügyi kötelezettségvállalás formájában hitelek egy állam , annak helyi hatóságok és szervezetek közvetlenül függő (egyes állami vállalatok , szervezetek társadalombiztosítási , stb. ).
Minden országnak vannak államadósságai, még azoknak is, amelyek bevétele meghaladja a kiadásokat, és jórészt pozitív nettó pénzügyi vagyonnal rendelkezik. Ha emellett megjelenik egy költségvetési hiány , akkor azt a hitel fedezi, amely a hosszú idő alatt felhalmozódott további és növekvő adóssággá alakul.
Az adósság ma leggyakrabban az állami hitelt veszi igénybe a lakosság részéről. Kisebb mértékben a kereskedelmi bankok , a nemzetközi intézmények ( Világbank , Nemzetközi Valutaalap , regionális fejlesztési bankok, intézmények) vagy más államok nyújthatnak hitelt.
Különbséget tesznek rövid lejáratú (egy évig vagy annál rövidebb), középtávú (legfeljebb tíz év) és hosszú lejáratú (tíz éven felüli) adósságok között. A 30 és 50 év futamideje nem ritka, és léteznek örökös kölcsönök, járadékként lefordítva .
Az államadósságért az államok és a hatóságok által visszavont hitelek visszafizetési képességét a pénzügyi hitelminősítők értékelik .
Az államadósságon belül megkülönböztetik a kibocsátó államban rezidens gazdasági szereplők birtokában lévő belföldi államadósságot és a külföldi hitelezők által tartott külső államadósságot .
Az adósságállomány tehát különbözik a makroökonómia , a háztartások vagy a vállalati adósság szempontjából.
Az államadósságok békeidőben páratlan növekedése táplálja az adósság fenntarthatóságának kérdését .
Az államadósság az államháztartás összes pénzügyi kötelezettségéből áll . A közigazgatás szélesebb területtel rendelkezik, mint az állam, szigorúan értve. Az európai nemzeti számlák standardja ( ESA 95 ) szerint ezeket az "intézményi egységek összességét" határozzák meg, amelyek fő funkciója nem piaci szolgáltatások előállítása vagy a jövedelem és a vagyon újraelosztására irányuló műveletek végrehajtása. [...] A kormányzati szektor magában foglalja a központi kormányzatot , az önkormányzatot és a társadalombiztosítási alapokat " .
Az államadósság tehát nem az ország, a vállalatok és a háztartások adóssága, hanem csak az összes közigazgatásé.
Nem is a külső adósság (amelyet minden gazdasági szereplő, állami és magán, a határokon kívüli ügynököknek köszönhet).
Fontos az a kérdés, hogy beszámítsuk-e őket adósságként vagy sem.
Nemzetközi szintű könyvelők megállapodtak az IPSAS 25-ben, amely az öregségi nyugdíj-kötelezettségvállalásokat köztartozásnak tekinti. Még ha a fizetendő összeg bizonytalan és távoli is, elvileg vagy technikailag nem okoz nehézséget a megfelelő rendelkezések minden évben történő kiigazítása az azt kiváltó demográfiai vagy szabályozási fejlemények, illetve a jobb értékelés lehetőségei szerint.
Ezt az egyezményt azonban csak néhány ország alkalmazza, köztük az Egyesült Államok és Japán.
Európában felteszik a kérdést, különösen azért, hogy az országok adósság-összehasonlítása pontosabb legyen. Világosan kimondják, hogy ez a számviteli kérdés semmiképpen sem kérdőjelezi meg az államok előjogait a nyugdíjrendszereik szervezete és finanszírozása tekintetében.
Franciaországban úgy döntöttek, hogy megvárják az európai koordinációt.
Ennek a számviteli egyezménynek ellenállásának számos oka van.
Így szigorúan azonos kötelezettségvállalások (és ezért finanszírozási és fenntarthatósági problémák) esetén, attól függően, hogy
Az államadósság látszólag gyökeresen eltérő szinten lesz. Fontos ezt a szempontot szem előtt tartani, amikor összehasonlítjuk a különböző nyugdíjrendszerrel rendelkező országok államadósságait és a nyugdíjkötelezettségük elszámolásának módját.
Ezt az adósságot általában bruttó alapon számítják: az állami eszközöket nem vonják le a kötelezettségekből. Ez hangsúlyozza a vállalt kötelezettségeket, függetlenül attól, hogy mire használták őket, a kapott kötelezettségvállalásokat (pénzügyi eszközökkel mérve) és a vagyont. Más kérdések lehetségesek más kérdések megválaszolására. Különösen figyelembe vehetjük
Az államadósságot gyakran a GDP százalékában fejezik ki, amikor gazdasági jelentőségét mérik. Ugyanaz a bruttó adósság nyilvánvalóan nagyon különbözik az ország teljes vagyonától függően, mind a hatóságok számára, akiknek könnyebb lesz az adózásuk, mind azoknak az adófizetőknek, akiknek terhe kisebb lesz, ha gazdagabbak és produktívabbak. Ez az arány tehát gazdaságilag relevánsabb, mint az egyetlen fennálló államadósság.
A bruttó adósságnak több korlátja van.
Az adósság csak „kifejezett” pénzügyi kötelezettségvállalásokat tart fenn , vagyis minden olyan pénzügyi kötelezettségvállalást, amelynek kifizetésére az állam kifejezetten kötelezettséget vállalt, különösen szerződéses jelleggel, például kölcsönei. Ez félreteszi:
Ez a statisztikai egyezmény az előzővel ellentétben hajlamos alábecsülni az államadósságot és annak lehetséges súlyát.
Az országok államadósság-szintjének összehasonlítása a használt meghatározások szerintAmint ez a táblázat látható, az államadósság szintje és az országok közötti relatív jelentősége a használt definíció típusától függően változik. Így az államadósság szintjének különbsége Franciaország és az Egyesült Királyság között nagymértékben csökken, ha figyelembe vesszük a nettó adósságot, ahol ez a GDP 8% -a, szemben a bruttó adósság közel 25% -ával. Japán államadóssága a felére csökken, ha a bruttó adósság helyett a nettó adósságot vesszük figyelembe, amely a GDP 160% -áról 80% -ra csökken, az államháztartás által tartott pénzügyi eszközök nagysága miatt, különösen a nyugdíjak finanszírozására képzett tartalékként.
Ország | Bruttó államadósság (Maastricht) | Bruttó államadósság (OECD) | Nettó államadósság (OECD) |
---|---|---|---|
Egyesült Államok | 63.4 (2004) | 61.8 | 43.1 |
Eurózóna | 68.6 | 74.8 | 48.2 |
ebből Németország | 67.6 | 69.3 | 48.1 |
ebből Franciaország | 63.6 | 71.1 | 37.5 |
ebből Olaszország | 106.5 | 118.2 | 92.1 |
Japán | 164 (2004) | 171.9 | 84.6 |
Egyesült Királyság | 43.1 | 46.6 | 29.6 |
Gyakori zavar, hogy összekeverik az államadósságot az ország adósságával. Az állam azonban csak az egyik gazdasági szereplő, adóssága nem az ország egészének adósságát jelenti: a vállalatok és a háztartások is eladósodnak. Egy ország teljes belső adóssága tehát az államháztartás, a háztartások és a vállalkozások adósságainak összegéből áll.
Például Franciaországban 2007-ben az összes belföldi adósság 3,6 billió euró, vagyis a GDP 190% -a volt, és a következőképpen oszlott fel:
Részesedés a belföldi adósságból | Adósság a GDP% -ában | |
---|---|---|
Közigazgatás | 33,5% | 63% |
Vállalatok | 41,5% | 78% |
Háztartások | 25% | 48% |
Teljes | 100% | 190% |
Ebből a szempontból az adósság megoszlása az ügynökök között országonként eltérő. A Francia Konjunktúrák Megfigyelő Intézete két modell szembeállítását javasolja: egy angolszász és egy európai modellt. Az első modell szerint a háztartások erősen eladósodtak (adósságuk az Egyesült Királyság GDP-jének 100% -át teszi ki), keveset spórolnak meg, és a kormány viszonylag kevésbé eladósodott. A második modellben a háztartások korlátozott adóssággal rendelkeznek, magasabb megtakarításokkal rendelkeznek, és az állam viszonylag jobban eladósodott: Franciaország csatlakozik ehhez a modellhez. Az eladósodás szerkezetének különbségei részben az állam által végzett funkciókra utalnának: a második modellben az állam több funkciót lát el, például a szociális lakások építését vagy az oktatást, amelyet részben finanszíroz. Éppen ellenkezőleg, az angolszász modellben az állam kevésbé avatkozik be, és a háztartások eladósodnak olyan kiadások finanszírozására, amelyeket az állam nem szocializál. Más szóval, az államadósság szintje részben a gazdasági tevékenység ügynökök közötti megoszlásától függ.
Az államadósság-kezelés célkitűzései között szerepel a kötvényhozamok csökkentése , hogy az állam alacsonyabb költségekkel eladósodjon. Az államadósság-kezelők szerepe nem az „adósságpolitika” kidolgozása vagy végrehajtása: szinte nincs hatáskörük az államháztartás bevételeire és kiadásaira (APU). De az a szerepük, hogy ezt az adósságot minél jobban kezeljék, vagyis minimalizálják az adminisztráció finanszírozásának költségeit, miközben figyelembe veszik a kockázatot és betartanak bizonyos kritériumokat (átláthatóság stb.):
Mind a költségeket, mind a kockázatokat nem lehet minimalizálni. Például az inflációhoz indexált kötvények (például a fogyasztói árindex) kibocsátásával nem a hitelezők, hanem az APU-k teszik ki magukat az inflációs hullámok kockázatának, és ők kamatot követelnek. kockázat, annál nagyobb az érdeklődés. Hasonlóképpen, rövid távú hitellel az APU-k pontosan megjósolhatják, hogy mibe kerül nekik a hitelfelvétel, de fennáll annak a kockázata, hogy később magasabb kamatlábbal kell kölcsönkérniük. A hitellejáratok meghosszabbításával az APU-k jobban szigeteltek a gazdasági és pénzügyi sokkoktól, de magasabb költségekkel. Stb.
Minél hosszabb a hitel futamideje (finanszírozása) , annál magasabb a kamatláb. Az egyik módszer a rövid lejáratú adósság költségeinek csökkentésére, még ha ez a kockázat növelését is jelenti, a hosszú lejáratú eszközök "hosszú kamatlábakkal" való cseréje rövid lejáratú eszközökre, alacsonyabb, de ingatagabb eszközökre. . Ezek a kamatcsere-szerződések vagy csereügyletek kapcsolódhatnak a változó kamatozású instrumentumok rögzített kamatlábakkal történő cseréjéhez - vagy fordítva. Az adósságkezelők feladata megítélni e csereügyletek célszerűségét, a gazdasági helyzettől, a kamatlábak változásától, valamint a gazdasági és költségvetési előrejelzésektől függően. Ezeket a tranzakciókat azonban kockázatossá teszi az a tény, hogy a rövid lejáratú kamatlábak ingadoznak és gyorsan emelkedhetnek.
Az adósságkezelés sok országban különbözik az állam (vagy az APU szektorának) kincstárának kezelésétől , amelynek „alapvető feladata annak biztosítása, hogy mindenkor és minden körülmények között rendelkezzen az eszközei tiszteletben tartásához szükséges eszközökkel. pénzügyi kötelezettségvállalások ”. Ehhez a menedzserek állandóan központosítják a nagyon rövid távú bevételi és kiadási előrejelzéseket a következő napokra, hetekre és hónapokra, néha akár néhány órán belül is. Biztosítják, hogy elegendő tartalék álljon rendelkezésre, még fennakadás esetén is, és legjobb befektetni a felesleges készpénzt. Franciaországban a France Trésor ügynökség (AFT) szolgálatai kezelik mind az államkasszát, mind az állam adósságát.
Nemzetközi szinten a Világbank és az IMF segítséget nyújt különböző országoknak az adósságkezelési technikák reformjában és fejlesztésében. E célból ezek a szervezetek képzést nyújtanak és iránymutatásokat tettek közzé; kidolgozott eszközöket az államadósság-kezeléssel kapcsolatos kockázatok modellezésére és mérésére, valamint értékelési eszközöket.
Az adósságkezeléssel 1979-ben létrehozott munkacsoport lehetővé teszi az OECD tagországok adósságkezelőinek a párbeszédet és a tapasztalatok cseréjét. 1990 óta a párbeszéd kiterjedt az átalakulóban lévő és feltörekvő országokra.
A középkorban az államadósság első látásra általában összeolvadt a szuverének személyes örökségével. A valóságban szuverén függ különböző formái a közvetett adók és ezért közvetítők (hűbérurak, költségek, stb), és különösen kereskedelmi bankárok (a Fugger , Medici , stb), és ez a XIII th században.
Például Franciaországban, ahol a királyi kincstár a mai Pénzügyminisztérium XIV . Századi megfelelőjének elején alakult , az államok jelennek meg , amikor a királyság adósságának kérdése többé-kevésbé megoldhatatlanná válik. A XVI . Században az érdeklődés fogalma áll , többek között a tengeri kereskedelem szeszélyei előtt. A XVII . Században egyes államok egységessé válnak, de szembesülnek a kereskedelem , a nagy tengeri kereskedelem és a gyarmati vállalatok térnyerésével . Az államnak rendkívüli kiadásokkal kell szembenéznie , nevezetesen költségvetés nélküli és főként nagyszabású fegyveres konfliktusokkal, amelyek csak a kereskedelmi övezetek védelmét és bővítését szolgálják. Colbert így hozta létre a hitelalapot : a felvett összegek több mint 25 évig tartanak , hogy többé-kevésbé visszafizessék őket.
A megjelenése Államok képviselők vagy jog, különösen a brit pénzügyi forradalmat , az államadósság politikai kérdéssé vált, ami a nagy léptékű változásokat belsőleg. A fogalom a saját spekuláció megjelenik. A XVIII . Század eleje sok spekulatív buborék színhelye volt . 1776-ban Turgot francia miniszter és Isaac Panchaud svájci bankár létrehozta a Caisse d'écompte-t a kamatlábak túlmelegedésének csökkentése érdekében . Valóban, ez a spekuláció, amely a célzott állami tulajdonú számlák képviselik szinte az összes tevékenység a párizsi tőzsdén során 70 év megelőző francia forradalom .
A pénzügyi piac abban az időben már kifinomult volt: a hivatalos párizsi szövegek "prémiumjátékról", azaz vételi és eladási opciókról beszélnek , ami lehetővé teszi a tranzakció végleges elhagyását. Ha a tanfolyamot nem követték a remélt remek pálya. Követelések az állam hozta átlagosan 7,5% összegek kölcsönözve a 1788 , kétszer annyi, mint az angliai (3,8% átlagosan), egy olyan országban, amelynek volt az államadósság azonban magasabb mintegy 50% -kal: 133 millió a font , mivel 1766 , annak ellenére, súlyosabb brit adó a Land adó megalkotása óta . Másrészt a Paris Bourse minden egyes francia adóhoz más és más kötvényt idéz , míg Londonban csak egy , állandó és alacsonyabb kamatozású kötvény van .
1800-ban, létrehozását követően a Banque de France , a konzulátus létre a Garancia és amortizáció Alap , amelynek célja, hogy lehetővé tegye a terjedését az államadósság, ami kezdődött 1791-ben, nem ért véget, míg a „1825-ben.
A politikai vezető által felvett kölcsönök csak akkor képeznek államadósságot, ha két feltétel teljesül. Ezek a feltételek többnyire hiányoznak a nyugati államok megjelenése előtt a középkor vége és a reneszánsz kezdete között .
Az adósság az állami intézménynek meg kell először kell tekinteni, amely megfelelő állami adósság , vagyis nem szabad összekeverni a személyes pénzügyi kötelezettségvállalásait a feje ennek az intézménynek. Más szavakkal, szükséges, hogy az egyének absztrakciós erőfeszítéseket tegyenek, ami arra készteti őket, hogy a szuverénben lássák, ki adja ki a hitelt egy transzcendens intézmény, az állam megtestesítőjének, amelyhez csak az adósság tartozik. Az államadósság tehát egyidejűleg születik a modern állammal : ez utóbbi tulajdonképpen annak a folyamatnak köszönhető, hogy az egyének megkülönböztetik a fizikai személyt az uralkodótól és "halhatatlan" személyétől , vagyis inkarnálódnak. az állami intézmény annak folytonosságában. Ebből a szempontból a Római Birodalom alatt nem volt államadósság , mivel a császárok személyes alapon eladósodtak. Hasonlóképpen Európában az uralkodók kezdetben adósok voltak az egyénekkel: az államadósság fogalma fokozatosan, teljesen a XVII . Századtól kezdve jelenik meg .
Másrészt, amint azt Jean Andreu és Gérard Béaur megjegyezte, „ha az államok adóssága régi, akkor a megújítható adósság elve, amelynek adósságai hivatalos, névtelen és szabályozott piacon keringenek a nyilvánosságban, rövid időn belül. valódi államadósság, nem mindig volt ismert és elfogadott ” . Az államadósság fennállásához tehát egy második feltételnek kell teljesülnie: az államadósságnak fenntarthatónak kell lennie, meg kell haladnia a szükségletek azonnali finanszírozását, valamint az azt szerző szuverén esetleges halálát. Ez különösen akkor áll fenn, amikor az állami hitelek hosszú lejáratú állami hitelek formájában valósulnak meg, véglegesen átruházhatók a másodlagos piacon .
Az államadósság és valóban megjelenik a XIII . Századi olasz városokban , különösen Velencében és Firenzében , mivel a kölcsönöket a város nevében kötötték le, és nem a vezetőik nevében. Másrészt ezeket a hiteleket gyorsan kicserélik az államadósság-piacokon, különös tekintettel az akkor kitalált „örökös” kölcsönökre , amelyek kamatjogosultságot adnak, amíg a tőke nem váltja meg a várost. Egy nemrégiben készült tanulmány másrészt azt mutatja, hogy V. Károly és II. Fülöp Spanyolországban hatályos adóztatása az olasz városok államadósságának általánosítása volt. A spanyol fekete legenda mellékelt elképzelésével ellentétben a XVI . Század három "csőd" spanyoljával mindkét bankban kereskedtek a tizennyolc olyan város szintjén, amelyek a spanyol királyságot - a Cortes-t - képviselték, amelyek az elsődleges adóigazgatók, a központi kormányzatnak nincs közvetlen ellenőrzése az adóigazgatás nagy részén. Az első két válság (1557-1560 és 1575-1577) az adók növekedéséhez vezetett, amely felhasználható hosszú távú adósságszolgálatra. A második és a harmadik válság (1596-1597) megoldása a kamatláb csökkenését eredményezte.
Az államadósságot - ha hosszú távon vesszük figyelembe - két erős és strukturáló elem jellemzi.
Az államadósság fogalma a középkorban jelent meg az olasz városokban. A XII . Században ezeket a politikailag független városokat először rövid távú kölcsönökben használták fel nagyon magas szinten, és elrejtőznek a nyilvánosság előtt. Ezeket a hiteleket csak az azonnali probléma kezelésének módjának tekintik, és nagyon gyorsan törlesztik őket. A háborúk növekvő költségei és az emberek megtagadásakor adók emelésének képtelensége miatt a XIII . Században hosszú távú államadósság növekszik . Ettől kezdve az olasz városok gyakran kényszerített formában vesznek fel fontos hosszú távú összegeket. Az olasz városok a középkor végén fokozatosan létrehoztak egy pénzügyi intézménycsoportot az államadósság kezelésére, a fenntartható jövő ígéretével. Először az államadósság kereskedhetővé válik a másodlagos piacon. Másrészt gyorsan konszolidálódik ( Velencéből 1262-től ), és egy speciális állami intézmény (például Monte de Florence ) kezeli . A város "örökös" kölcsönöket is kibocsát , amelyek tőkéjét csak akkor térítik vissza, amikor a város kívánja. Ezt a típusú adósságot a tőke visszafizetésének nehézségei miatt használták fel. Az adósság és annak kezelése súlya szintén első: a legtöbb adót a XIV . Századi firenzei finanszírozásra fordították . Végül az olasz városok ennek a rendszernek köszönhetően csak mérsékelt, 5% -os kamatot fizetnek, ami jóval alacsonyabb, mint az európai monarchiáké.
Régi rezsimAz Ancien Régime látta, hogy ez a rendszer elterjedt az összes európai monarchián. Így 1522-ben, François I er bocsát ki az első örökre a francia monarchia. Ez az új rendszer lehetővé teszi az európai monarchiák számára, hogy jelentősen növeljék adósságaikat. A sokkal több személyzetet foglalkoztató államok konszolidációjával a háborúk egyre drágábbak és tartós ütemben követik egymást. A Habsburgok spanyol go csődbe 1557, 1575, 1596, 1607, 1627: a legenda szerint az arany és az ezüst az amerikai nem elég ahhoz, hogy finanszírozni kísérletek birodalmi építkezések, de a fő oka az, hogy a katonai kiadások növekedéséhez vezet a a változó adósság, míg a hosszú lejáratú adósság megközelíti a Cortes által engedélyezett adókkal összeegyeztethető maximumot. A csődök és a kényszerű konszolidációk szokásos célravezetővé válnak.
A francia monarchia eladósodottsága a XVII . Századtól kezdve az abszolutizmus érvényesülésével erősen növekszik . A francia monarchia lassan létrehozta az eladósodás rendszerét, amely a venális irodák eladásán alapul , amelyek valójában örök tartozásokat jelentenek, és a hadtesten keresztüli hitelfelvételen , amelyet jóval alacsonyabb áron kölcsönöznek, mint közvetlenül a király számára, az általuk keltett bizalom miatt. A kiváltságok, a hivatalok venalitása, a testület és az államadósság tehát rendszert alkotnak. Ennek a rendszernek azonban korlátozott hatékonysága van, különösen a nagyon sok adómentesség miatt. A monarchiának tehát nincs módja a széles koalíciók elleni ismételt és elhúzódó háborúk finanszírozására. A királyok azonban nem adják fel ambícióikat, és nagyon nagy összegeket kölcsönöznek. A költekezés a háborúk során néha számottevően növekszik, míg a bevételek csak kismértékben nőnek, és néha összeomlanak a túlzott visszavonásokat követően (3. grafikon). A pénzügyi válság olyan, hogy a XVIII . Század végén ez a francia forradalom egyik oka .
A brit pénzügyi forradalomNagy-Britannia, amely akkor újabb jelentős európai hatalommá vált, jelentősen megnöveli adósságát a XVII . Század utolsó évtizedétől kezdve (2. ábra), a Bank of England megalakulása után . 1688 és 1702 között a brit államadósság 1 millióról 16,4 millió fontra nőtt. 1702 és 1714 között megháromszorozódott, elérve a 48 millió fontot, 1766-ban pedig a 133 millió fontot. Azonban Anglia volt képes bevezetni a modern és hatékony adósságkezelési rendszert, amely lehetővé teszi, hogy kölcsön késedelem nélkül és alacsony kamatlábak. Az 1694-ben létrehozott Bank of England-en keresztül vesz fel hitelt , amely a parlament éber ellenőrzése alatt áll, amely garantálja a törlesztést és bizalmat ébreszt a hitelezőkben. Ez a rendszer a pénzügyi forradalom eredetét képezi , a pénzügyi piacok fejlődésének elősegítésével . A magánbankok támaszkodnak az államadósság-piac irányítására a Bank of England által , hogy ott fejlesszék tevékenységüket, ideértve a magánszektort is, ezzel támogatva Nagy-Britannia gazdasági fejlődését. Ez a rendszer is kedvez a katonai terjeszkedésének a brit korona, a fejlesztés, a Royal Navy a Navy számlák szemben, különösen a francia állam.
XIX . SzázadA XIX . Században kulcsfontosságú tények történtek : az államok, köztük a kor meghatározó pénzügyi hatalmaival, Franciaországgal és Nagy-Britanniával, már nem csődbe mentek: adósságaik teljes visszafizetését biztosítják. A francia forradalomban tehát 1796-ban következett be a francia állam utolsó csődje (az úgynevezett kétharmada) , amely a monarchia megalakulása óta befejezte Franciaország szuverén mulasztásának epizódjait . Nagy-Britannia a XIX E Alatt visszafizeti a napóleoni háborúk idején összeszedett hatalmas adósság teljes egészét. Ekkor elengedhetetlen az állam erejébe és állandóságába vetett hit, amely megerősíti a hitelezők bizalmát az államadósság iránt. Paul Leroy-Beaulieu újságíró , a francia Gazdasági és Pénzügyi Sajtó történetének egyik szereplője azt írja, hogy az állami hitelt azért különböztetik meg a magánhiteltől, mert az állam "örök lénynek tekinthető" . Az állami bérleti díj, amelyre a párizsi tőzsde tranzakcióinak többsége vonatkozik , következésképpen a par excellence kockázatmentes eszközzé válik, amely ma is az.
A kamatlábak az évszázad során csökkennek, mivel a kockázati prémium csökken . 1815 és 1900 között Franciaországban 8% -ról 4% -ra esnek, ami arra ösztönzi a befektetőket, hogy vállaljanak kockázatokat a tőzsdei terjeszkedésben a jobb javadalmazás érdekében . A brit és a francia kamatlábak is közeledtek egymáshoz, amikor a brit modellt Franciaországba importálta, először Bonaparte , aki létrehozta a Banque de France-t , majd a helyreállítás . A XIX . Század és a járadékosok százada, amelynek bevételeit a csőd és az infláció hiánya garantálja, bár a múlt században nagyrészt virágzott a francia rendszer révén, bérleti díjak voltak .
XX . SzázadA XX . Század a két világháború miatt az államadósságot a történelmileg a legmagasabb szintre emeli. Ez az adósság gyorsan felszívódik a második világháború után , köszönhetően a háború utáni időszak, az úgynevezett harminc dicsőséges év erőteljes gazdasági növekedésének . De a nyolcvanas évek elejétől, tekintettel a növekedés lassulására, a nemzetek adósságrátája ismét meredeken emelkedett. Az Egyesült Államokbeli Ronald Reagan és Nagy-Britanniában Margaret Thatcher vezetésével az államok liberális ösztönző politikát választanak , amely abból áll, hogy növelik az állami beruházási kiadásokat azáltal, hogy nem adókon keresztül finanszírozzák azokat (amelyek éppen ellenkezőleg alacsonyabbak). a fogyasztás élénkítése és a vállalatok befektetése és bérbeadása érdekében), de hitelfelvétel útján . Ennek eredményeként az adósságszolgálat eléri a szétzúzódó szintet, elsősorban annak köszönhető, hogy az államok beruházásai olyan ágazatokban valósulnak meg, amelyeket Jacques Ellul nem produktívnak tart, mivel jövedelmezőségük hosszú távon fennáll: nemcsak a fegyverzet kiadásai . (Addig az államadósság szinte egyedüli oka), hanem a tudományos kutatás , az űr , az új technológiák , az energia , a közlekedési hálózatok meghódítása és az, amit a produktivitás megvetői " nagy haszontalan műveknek " neveznek, valamint a gazdaság technikussá váló - pénzügyi finanszírozásának növekvő folyamata.
XXI . Század2015-ben a nemzetek adósságállománya békeidőben páratlan szintet ért el, például az Egyesült Államokban a GDP 110% -a ; 95% Franciaországban .
2020-ban a nagy központi bankok több mint 6,5 billió dollárt injektáltak a piacokra kötvényvásárlásaik révén („mennyiségi lazítás”). Európában az eredetileg 750 milliárd euróval felruházott „sürgősségi járványos” vásárlási program (PEPP) költségvetése 1,850 milliárd euró. A Bloomberg szerint Japánban a központi bank birtokolja az államkötvények mintegy 40% -át, az EKB pedig 2021 végéig az olasz államadósság 40% -át és Németország 43% -át fogja birtokolni.
Az államadósság elemzésére az államháztartás időgazdálkodása, a generációk közötti transzferek, a sokkok kezelése (háború, infrastruktúra megsemmisítése, ...), a demográfiai adatok, a gazdaság növekedési üteme , a kamatlábak és az infláció összefüggésében kerül sor. , ...
A kortárs közgazdasági elmélet főbb irányai , a neoklasszikus szintézis és a neo-keynesianizmus az anticiklikus fiskális politika gyakorlatát szorgalmazzák a termelés gazdasági ciklikussághoz kapcsolódó variációinak részleges kiegyenlítése érdekében . Az OECD-országok változó szigorral gyakorolják ezt a politikát. A megválasztott politikusok választási gyakorlata azonban a rossz költségvetési politika gyakorlatához vezethet: a hivatalban lévő kormányok jellemzően növelik az állami kiadásokat a választások előtt.
A keynesi gondolatmenet ösztönző politikák kialakítását szorgalmazta, amelyek lehetővé tették volna a termelés tartós növelését. De a fejlett országokban az 1970-es és 1980-as évek helyreállítási politikájának ismételt kudarca arra késztette őket, hogy hagyják abba ezeket a gyakorlatokat, amelyek eladósodásukat nagyon magas szintre emelték. E megfigyelt gyakorlati kudarcokra Robert Barro egy híres cikkben, 1974-ben adott elméleti magyarázatot: az állami kiadások növekedése kedvez a gazdasági szereplők megtakarításainak (a jövőbeli adókra számítva), és hogy ez a hatás hatástalanná teszi az ösztönző politikákat. Ricardian-ekvivalencia ). Ennek ellenére ez az elméleti következtetés nem felel meg a közgazdászok egyhangú véleményének, különösen azért, mert Barro a racionális elvárások elméletére hivatkozik , míg a gazdasági szereplők nem ismerik sem a közgazdaságtan törvényeit, sem bizonyos alapvető adatokat, ami őket (látszólag) irracionálissá teszi. . Következésképpen egyesek azt javasolják, hogy a ricardiai ekvivalenciát körültekintően kell kezelni, és nem lehet szisztematikusan hivatkozni arra, hogy ne folyamodjanak az államadóssághoz .
Az év nettó államadóssága nagyjából megegyezik az elmúlt év adósságával, levonva a költségvetési egyenleget. Valójában egyik évről a másikra csökken az adósság, ha a költségvetési egyenleg többlet van: a többlet lehetővé teszi az adósság csökkentését (vagy ritkábban egy már hitelezői alap biztosítását). Éppen ellenkezőleg, ha a költségvetési egyenleg hiányban van, az adósság növekszik: a tárgyévi költségvetési hiány hozzáadódik a múlt államadósságához. Az adósság tehát a múltbeli költségvetési hiány felhalmozódásának eredménye.
A költségvetési egyenleg azonban két elemre oszlik:
Végül:
költségvetési egyenleg = elsődleges egyenleg - adósság kamataés
az év adóssága = múltbeli adósság - költségvetési egyenlegamelyből következtetünk: költségvetési egyenleg <0 ⇒ az év adóssága> múltbeli adósság .
Megjegyezve az elsődleges egyenleg az év , a kamat és a és a tartozások az évben és az év vonatkozásában :
és
Ez az egyenlet lehetővé teszi számunkra, hogy megállapítsuk, hogy az adósság az alábbiaktól függ:
Minél magasabbak a kamatlábak és minél nagyobb a múltbeli adósság, annál inkább az államnak nagy többletet kell létrehoznia elsődleges egyenlegében, ha csökkenteni kívánja az államadósságot. Ez azt jelenti, hogy az államnak nem elegendő az elsődleges egyenlege az adósságának stabilizálásához: meg kell fizetnie a múltbeli adósságának kamatát is, amely annál magasabb lesz, mivel a múltbeli adósság fontos. aránya magas. Az adósság stabil volta érdekében az elsődleges egyenlegnek tehát legalább az adósságszolgálat törlesztését (tőke + kamat) fedeznie kell. Ha a múltbeli adósság nagyon nagy, vagy ha a kamatlábak nagyon magasak, akkor a kormánynak, amelynek nagyon magas kamatokat kell fizetnie, nem sikerülhet: az adósság ezután évről évre nő "hógolyóként" : a múltbeli adósságot, amelyet az állam nem tud visszafizetni elegendő saját forrás hiányában, új hitel felvételével törlesztenek, ezáltal növelve a múltbeli adósságot, vagy akár az átlagos kamatlábat.
Azonban a GDP-vel növekvő adóköteles ügy, az államadósság fenntarthatóságának egyik mutatója az adósságráta, vagyis az államadósság és a GDP aránya. Ennek az aránynak a alakulása a már azonosított egyéb változók mellett a gazdaság növekedési ütemétől is függ.
Adósságráta és növekedési ütemEgy ország adósságaránya a GDP-hez viszonyítva csökkenhet, miközben az adósság névleges állománya növekszik: elegendő ahhoz, hogy az adósság a GDP-nél gyorsabban növekedjen. Ezért a hiány és az adósság dinamikája közötti kapcsolat nem nyilvánvaló.
Egy példa szemlélteti ezt a szempontot. Az 1990-es években Franciaország és Portugália költségvetési egyenlegében nagyon hasonló változásokat tapasztalt, Portugália egyenlege általában nagyobb hiányt mutatott, mint Franciaországé (1. ábra).
Míg azonban a portugál államadósság a GDP-hez viszonyítva közel 10 százalékponttal csökkent, a francia államadósság jelentősen megnőtt (2. ábra). Az adósságráta ezen eltérő tendenciái annak ellenére, hogy Portugáliában magasabbak voltak a hiányok, a két gazdaság növekedési és inflációs rátájának különbségéből fakadnak (3. ábra).
Az adósságráta dinamikájának lényeges eleme: a kamatlábak és a növekedési ráták közötti különbségAmint azt az előző szakaszban láttuk, a költségvetési egyenleg a) az elsődleges egyenleg függvénye, amely közvetlenül a hatóságok által a folyó év során hozott döntésekből származik, és b) az adósság után fizetendő kamatfizetésből származik. korábbi pénzügyi kötelezettségvállalások. A kormány számára ezért fontos tudni, hogy milyen típusú elsődleges egyenleget kell létrehoznia az adósságráta fenntartásához vagy csökkentéséhez. Ez az elsődleges egyenleg a kamatláb és a nominális növekedési ráta (vagy a GDP értéknövekedési növekedési üteme, vagyis a reálnövekedési ráta és az inflációs ráta összege) közötti különbségtől függ.
Valóban, az előző szakaszban szereplő egyenletből (lásd a keretet) megmutatjuk, hogy egy államnak, amely stabilizálni kívánja adósságrátáját, a GDP-hez viszonyított elsődleges egyenlegének egyenlőnek kell lennie:
Adósságdinamika | |
Van:
(1)
Ahhoz, hogy ezek a mennyiségek a GDP arányában, elegendő osztani őket a GDP ( ):
(2)
Mivel , (2) , ezért írható:
(3)
(4)
(4)
Ahhoz, hogy az államadósság stabil legyen, nekünk kell . Ezért:
(5)
(6) Mivel
g 1-hez képest kicsi, egyszerűsíthetjük a (6) -ot:
Az adósságot stabilizáló államháztartási egyenlegnek ekkor nagyobbnak kell lennie, mint: |
a GDP-hez viszonyított elsődleges egyenleggel (egyenlő ); , az adósságráta a t-1 évre (egyenlő ); a nominális kamatláb és a nominális növekedési ráta (azaz az inflációt is beleértve, mert az infláció ugyanolyan hatással van az államadósság súlyára, mint a reálnövekedés).
Ez a kapcsolat azt jelenti, hogy az adósságot stabilizáló elsődleges egyenleg a kamatláb és a növekedési ráta különbségétől függ. Pontosabban három helyzetet különböztethetünk meg:
Végül két kapcsolat fontos az eladósodás dinamikájában:
Az 1960-as és 1970-es évekbeli adósságcsökkenés után a fejlett országokban az 1980-as évektől jelentősen megnőtt az adósság.
Az 1960-as években a növekedés erőteljes volt, ezért kifejezetten negatív volt. Ez lehetővé tette az államok számára az adósság csökkentését, annak ellenére, hogy nem voltak nagy elsődleges többleteik . A következő évtized során a reálkamatok az infláció miatt nagyon meredeken, néha negatívra fordultak . Így a növekedés lassulása ellenére az adósságráta tovább csökkent, mivel negatív maradt.
Az 1980-as évektől az adósságráta szinte az összes fejlett országban meredeken emelkedett . 25 év alatt az euróövezetben így a GDP körülbelül 35% -áról 70% -ra, Franciaországban pedig 20-ról 70% -ra nőtt.
Az 1980-as években a növekedés tovább csökkent, miközben a kamatlábak meredeken emelkedtek. A különbség érdeklődés árak és a növekedési ütem már élesen pozitív. Az államoknak nagy elsődleges többletet kellett volna létrehozniuk adósságráta fenntartásához . Nem tették, különösen azért, mert a növekedés visszaesése miatt az állami kiadásokat élénkítő politikák végrehajtására használták fel . Ez különösen az Egyesült Államokra vonatkozik, amelyek Ronald Reagan alatt nagyon erős politikát folytattak az adók csökkentése mellett, miközben az állami kiadások növekedtek.
Az 1990-es években az adósságráta tovább nőtt, különösen Európában és különösen Franciaországban. Franciaországban 1992 és 1997 között a GDP közel 25 százalékponttal nőtt. Ez növekedés a növekedés a különbség kamat mértéke és a növekedés üteme , amely elérte, Franciaország, 6 pont, 1993-ban, és ezért a nagyon gyorsan növekvő részesedése a felhalmozott kamatot a fennálló tőke. A kamatlábak továbbra is nagyon magasak Európában, a német újraegyesítés miatt. A növekedés azonban jelentősen visszaesett ebben az időszakban: Franciaországban még negatív volt 1993-ban.
Az 1990-es évek végétől, majd a 2000-es, majd a 2010-es évek óta a kamatlábak és a növekedési ráták közötti különbség nagyon meredeken esett vissza, a kötvényhozamok jelentős csökkenése miatt . Ez lehetővé teszi az államok számára, hogy stabilizálják vagy akár csökkentsék adósságrátaikat.
A 2008-as globális gazdasági válság valamennyi országot arra kényszerítette, hogy élesen növelje eladósodását.
2007 és 2017 között a globális adósságállomány 40% -kal nőtt. 2017-ben a fejlett országok államadóssága átlagosan a GDP 105% -át tette ki.
A 35 fő ország államadóssága, amely a világ GDP 88% -át teszi ki, az 1995-ös 16,7 billió dollárról 2019-re 53,3 billió dollárra, majd 2020-ban 62,515 milliárd dollárra nőtt, ami 25 év alatt 3,7-szeres növekedést jelent. Ez az adósság a világ GDP-jének 59% -át tette ki 1995-ben, 70% -át 2019-ben és 84% -át 2020-ban. Két ország államadóssága meghaladja a GDP kétszeresét: Japán (250%) és Görögország (209%), és további nyolc ország meghaladja az államadósságot. A GDP 100% -a: Olaszország (159%), Szingapúr (155%), Spanyolország (120%), Franciaország (118%), Kanada (116%), Egyesült Királyság (113%), Belgium (113%) és Argentína (105%). Átlagosan 1995 és 2020 között az egy főre eső adósság 4371 dollárról 11 187 dollárra nőtt a 35 érintett országban. Ám az átlagos kamatlábak az 1995-ös 7,6% -ról 2020-ra 2% -ra csökkentek, tehát az államadósságok után fizetett kamatok az 1995-ös világ GDP 3,3% -áról 2020-ra 1,5% -ra csökkentek. 2020 végén a központi bankok A globális államadósság 24% -a, százalékos növekedés öt ponttal egy év alatt; A 2020-ban bekövetkezett összes új államkölcsön 52% -át központi bankok finanszírozták; az Egyesült Államokban az új államhitelek 2020-ban 85% -át a Federal Reserve, az Egyesült Királyságban pedig kétharmadát a Bank of England szerezte meg .
Az IMF szerint az Egyesült Államok lesz az egyetlen iparosodott ország, amelynek középtávon nő az államadóssága, a 2017. évi GDP 107,8% -áról 2023-ban 117% -ra, a Parlament által szavazott adóreform miatt. Trump elnök javaslata.
Az amerikai államadósság 25 év alatt 443% -kal nőtt, 1995-től 2020-ig, 2020 végén elérte a 19,565 milliárd dollárt, vagyis meghaladja az egy főre eső 59 000 dollárt; csak Japánban és Szingapúrban vannak magasabbak az egy főre eső tartozások. Az amerikai államadósság növekedése csaknem kétszer olyan gyors, mint a világ többi részén. Mivel a GDP az időszakban csak 175% -kal nőtt, 2,5-szer gyorsabban nőtt, mint az Egyesült Államok gazdasága. A kamatterhelés 2020-ban 479 milliárd dollárt tett ki, vagyis fejenként 1447 dollárt. Az adósságszolgálat költségei magasabbak az Egyesült Államokban, mint a világ többi részén, a kamatláb 2,6%, amely jóval meghaladja a 1,5% -os világátlagot. Ezenkívül az amerikai kötvények futamideje is rövidebb, mint a legtöbb fejlett ország hitelviszonyt megtestesítő értékpapírja; az Egyesült Államok ezért kiszolgáltatottabb a jövőbeni kamatemeléssel szemben.
Az IMF szerint Kína államadóssága, amely folyamatosan emelkedik a 2012. évi GDP 34,3% -ról 2017-re 47,8% -ra, várhatóan 2023-ban is tovább nő a GDP 65,5% -ára.
2020-ban Kína államadóssága elérte a 3,389 milliárd dollárt, alig több, mint Franciaországé (3,299 milliárd dollár).
Az IMF szerint Japán államadóssága, amely a 2012-es GDP 229% -áról 2017-re 236,4% -ra esett vissza, 2023-ban várhatóan kismértékben csökken, a GDP 229,6% -ára.
A Japán Bank 2018-ban az összes japán állampapír több mint 41% -át birtokolja. Az alacsony kamatpolitika kiszorítja a befektetőket: 8 hónap alatt a piac már hét napot élt meg 10 éves államkötvény-kereskedelem nélkül.
2020-ban Japán államadóssága elérte a 12 858 milliárd dollárt az 1995-ös 4533 milliárd dollárral szemben. Az egy főre eső japán adósság a világon a legnagyobb: 101 644 dollár, de átlagos kamatlába 0,04%.
Miután a német újraegyesítést és a 2008-as gazdasági válságot követően a kelet-németországi súlyos kifizetések miatt jelentősen megnőtt a német államadósság , az államadósság aránya 2010-ben elérte a maximumot (a GDP 82,5% -a). 2012-től Németország állami költségvetési többletet ért el, és képes volt csökkenteni adósságait a 2010. évi 82,5% -ról a GDP 61,2% -ára (2069,6 milliárd euróra) 2019 második negyedévében. Következésképpen Németország teljesíti az euróövezet stabilitásának költségvetési hiány-kritériumát és a Növekedési Paktum , amely a hiányt a GDP 3% -ára korlátozza, valamint a 2012. évi európai költségvetési paktum azon kritériumai, amelyek a strukturális hiányt a GDP 0,5% -ára korlátozzák a középtávú költségvetési célkitűzés szempontjából.
2009-ben Németország adósságféket vezetett be az államháztartás strukturális hiány ( Länder , szövetségi államok ) vagy legfeljebb csak nagyon korlátozott hiány (a szövetségi állam GDP-jének 0,35% -a) nélküli megvalósításához. Az adósságféket most az alaptörvény 109. cikkének (3) bekezdése rögzíti . Időközben néhány tartomány is elfogadta az adósságféket regionális alkotmányában. Az adósságfékezéssel a szövetségi strukturális hiány és nem a ciklikus hiány 2016-tól már nem haladhatja meg a GDP 0,35% -át. A tartományok számára a strukturális hiány 2020-tól teljesen tilos. Kivételt csak a természeti katasztrófák vagy az erős recesszió jelent .
2020-ban a német államadósság 2811 milliárd dollárt ért el, szemben az 1995-ös 1419 milliárddal.
Az 1990-es évek elején az államadósság a GDP 130% -át tette ki, és az állami költségvetés 10% -át terhelte. Belgiumnak eltérést kell kapnia a konvergenciakritériumoktól az euróövezethez való csatlakozáshoz 1999-ben, amennyiben eladósodottsága meghaladja a korlátként meghatározott 100% -ot.
Jelentős költségvetési erőfeszítések után, különös tekintettel a demográfiai elöregedés államháztartásra gyakorolt következményeinek kezelésére, az adósság 2003-ban a GDP 100% -ára csökkent, és 2009-ben 91% volt, a cél ennek csökkentése. a Stabilitási és Növekedési Paktum tiszteletben tartása .
2009 márciusában az adósság 320 milliárd eurót tett ki, amelynek nagy része, 98,2% -a euróban van és átruházható, vagyis piacon van jegyezve. A lineáris kötvények 69% és 16% kincstári jegyet képviselnek.
2020-ban Belgium államadóssága elérte a 646 milliárd dollárt az 1995-ös 363 milliárd dollárral szemben. Az egy főre jutó belga adósság az ötödik a világon: közel 56 000 dollár, majdnem ugyanazon a szinten, mint az Egyesült Államoké (több mint 59 000 dollár).
A kanadai gyakran úgy mutatják be, mint egy modell egy államreform sikeres és szigorú kezelése államadósságot.
Miután a kanadai szövetségi adósság tetőzött 68,4% -ára, 1994-ben az adósság esett vissza 38,7% 2004-ben, miután egy sor költségvetési többletek miatt a kormány politikáját. Szigorú állapotba (ld megszorító politika ) által inspirált elvek gazdasági liberalizmus : a hiány csökkenésével párhuzamosan a szövetségi közkiadások GDP-hez viszonyított aránya 19% -ról 12% -ra esett vissza, 1992 és 2004 között az összes közkiadás körülbelül 10% -kal esett vissza. A hivatalos cél az volt, hogy 25-re csökkenjen a GDP % -a 2015 körül, hogy megbirkózzon a népesség elöregedésével. Amikor a szövetségi költségvetést 2008. február 26-án megszavazták, a szövetségi kormány 10 milliárd dollár feletti költségvetési többlet előrejelzést jelentett be; de a 2008–2009-es globális recessziót követően Kanada államadóssága a GDP 84% -ára emelkedett 2010-ben.
Az IMF szerint 2018-ban várhatóan Kanada államadóssága, amely a 2012. évi GDP 84,8% -áról 2017-re 89,7% -ra nőtt, 2023-ban a GDP 74,3% -ára csökken.
2020-ban Kanada államadóssága elérte a 2014 milliárd dollárt az 1995-ös 624 milliárd dollárhoz képest. Kanada egy főre eső adóssága a hatodik a világon: több mint 53 000 dollár, majdnem ugyanazon a szinten, mint az Egyesült Államoké (több mint 59 000 dollár). .
A Franciaországban , mivel az 1970-es évek, az államadósság nőtt 98,1% -a végén a GDP a harmadik negyedévben 2017 szemben 66,8% -kal a 2008 harmadik negyedévében, és 55,8% volt 1995 végén.
2011-ben az adósságszolgálat Franciaország gazdaságtörténetében először lett a költségvetés első tétele (most a nemzeti oktatás és védelem elé kerül): 46,9 milliárd, szemben az oktatás 44,5-ével (30,1 a védelem) . Ez már több, mint jövedelemadó.
Franciaország nem tartja be a maastrichti kritériumokat, és úgy tűnik, hogy az egyik legrosszabbul teljesíti: 2017 végén az Európai Unió három országának egyike maradt, még mindig túlzott hiány esetén követendő eljárás alatt, az Egyesült Királysággal és Spanyolországgal együtt, amikor 24 évesek voltak 2011-ben.
Az IMF azt jósolta 2018-ban, hogy Franciaország államadósságának, amely a 2012. évi GDP 90,7% -áról folyamatosan 2017-re 97,0% -ra nő, 2023-ban a GDP 89% -ára kell csökkennie.
2020-ban Franciaország államadóssága elérte a 3299 milliárd dollárt az 1995-ös 915 milliárd dollárral szemben, ami az Egyesült Államok, Japán és Kína után a negyedik a világon. Franciaország egy főre eső adóssága a nyolcadik legmagasabb a világon: 50 500 dollár, 14% -kal alacsonyabb, mint az Egyesült Államoké (több mint 59 000 dollár). Franciaország adóssága 274% -kal nőtt 1995 óta, míg bruttó hazai terméke csak 63% -kal nőtt ugyanebben az időszakban. 2020-ban Franciaország tényleges kamatlába csupán 1,1% volt, jóval a világátlag alatt; ennek eredményeként az adósságteher csökkent a franciák számára: a kamat 2020-ban 518 dollárra esett vissza lakónként, szemben a lakosonkénti 1355 dollárral 2008-ban, az adósság fele volt.
Szövetségi államként Svájcnak három állami finanszírozási szintje van: szövetségi, kantoni , messze a legfontosabb és önkormányzati . A második világháború végén Svájcban, mint a legtöbb országban, magas volt az adósságráta. Míg azonban az olyan országok, mint Németország vagy Franciaország, az infláció révén gyorsan törlesztik adósságaikat hitelezőik kárára, Svájcban 1944 és 1961 között a növekedés továbbra is alacsony, nem haladja meg az 1,35% -ot. Az adósságráta a költségvetési többletnek köszönhetően 1965-ig folyamatosan csökkent. Amint a nominális adósság újra növekszik, a gazdasági túlmelegedés lehetővé teszi az adósság többé-kevésbé stabil maradását. Svájcot erősen érintette az első olajsokk, olyannyira, hogy az 1970-es évek végén az adósságráta duplája volt Németországnak vagy Franciaországnak. Az 1980-as évek jó gazdasági helyzete és az 1985 és 1989 közötti költségvetési többlet csökkentette az adósságot a GDP 32% -ára. Az 1991 és 1996 között uralkodó rossz gazdasági helyzet felrobbantotta a szövetségi és a kantoni adósságot. A Szövetségi Gyűlés szavaz, hogy vizsgálja felül a Constitution a tartozás féket . A cél az, hogy a számlák kiegyensúlyozottak legyenek egy teljes üzleti ciklus alatt. A svájci emberek 2001. decemberi szavazással elfogadták (84,7%) ezt a felülvizsgálatot . A 2003 második felében kezdődött, húsznegyedévig tartó gazdasági fellendülés és a 2005 után elért költségvetési többlet lehetővé tette Svájc számára, hogy csökkentse Az adósság 2010-ben 38,3% volt. 2016-ban, míg az Európai Unió országainak átlagos államadóssága meghaladta a 85% -ot, a svájci államadósság a GDP 33% -ának felelt meg. Mivel Svájc nem tagja az Európai Uniónak, adósságcsökkentése független az európai gazdaságpolitikától.
2020-ban Svájc államadóssága elérte a 246 milliárd dollárt, szemben az 1995-ös 149 milliárddal.
Ország szerint: